|
“十二五”期间电气设备行业将重点发展特高压、智能化改造和农配网建设，其中特高压总投资达五千亿元，高端一次设备龙头将成为最大赢家。
从“十二五”规划出发，未来五年电气设备行业投资将呈现“两极化”趋势：特高压骨干网和配网改造将成为电网投资主题，“智能化”拉动二次设备占比提升，同时工业领域变频器将得到进一步普及，看好低压和高性能高压市场。
特高压方面，直流建设基本符合进度，交流受示范线路验收推迟的影响有所延后，目前呈现提速趋势。“十二五”特高压直流将建设9条线路，预计总投资达2170亿元；特高压交流完成“三横三纵一环网”的建设，乐观估计投资达2989亿元，若考虑项推迟的影响预测约2092亿元。
预计特高压直流换流站投资1014亿元，其中换流变压器、换流阀和直流�；は低痴�65%；特高压交流变电站投资1225亿元，主要是变压器、电抗器和GIS开关，占比分别为18%、16%和24%。
投资逻辑：“十二五”电网投资呈现“增总量、调结构”的特点，传统一次设备增速放缓，特高压概念将成为行业最强音。由于前期投入大、技术要求高，特高压是细分行业龙头才能参与的盛宴。受交流投资放缓预期和上市公司传统业务占比较大的影响，选择标的遵循“龙头+成长+估值优势”的标准，同时看好成熟技术推广。
我们认为在总体经济形势不明朗的背景下，电气设备行业“十二五”初年投资恢复是确定性事件，抗周期的特点将使行业现整体性机会。而“特高压”建设以十年为规划，建议把握趋势，关注实际受益公司并中长期持有。
公司方面，特变电工（600089）、中国西电（601179）综合实力突出，特高压直流及交流电站设备份额领先，龙头优势助公司在建设全面启动后最先、最大受益；荣信股份（002123）的无功补偿产品有望随电网建设呈现爆发式增长，主业稳定为高估值提供坚实保障；平高电气（600312）业绩弹性大，短期业绩低点难掩GIS行业领先。 |
